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煤炭行业:关注低估值动力煤龙头标的


【研究报告内容摘要】

  产地限产仍旧持续,产地煤价保持小幅上涨态势。但随着汛期来临水电发力,下游电厂需求不足,下游电厂和长江港口库存高压影响开始显现,港口地区煤价近日出现小幅下滑局面,预计煤价将在680-690元/吨左右持续盘整;亟待需求反弹,促下游库存下降后,煤价才会松动向上。但是对于大型煤炭企业而言,受高比例长协煤的影响,现货波动影响较小,煤企煤炭综合售价基本保持平稳。焦煤方面,随着环保督查“回头看”而政策再次趋严,炼焦煤需求受限严重,但是炼焦煤价格因长协季度定价而使得价格持续保持相对高位。

  受信用风险增强预期,市场避险情绪渐浓,相对低估值状态动力煤标的陕西煤业成为优选;另外看好国企改革预期较强,股价处于底部的西山煤电、潞安环能。

  重要信息回顾:

  库存压力增加,预计煤价盘整:动力煤方面,随着汛期来临水电发力,下游电厂需求不足,下游电厂和长江港口库存高压影响开始显现,港口地区煤价近日出现小幅下滑局面,预计煤价将在680-690元/吨左右持续盘整;亟待需求反弹,促下游库存下降后,煤价才会松动向上。焦煤方面,随着环保督查“回头看”而政策再次趋严,炼焦煤需求受限严重,但是炼焦煤价格因长协季度定价而使得价格持续保持相对高位。

  港口库存高压,短期煤价盘整阴跌:本周秦港煤炭日均调入量63.51万吨/日,上升0.86万吨,升幅1.37%;日均调出量52.16万吨/日,下降11.50万吨,降幅18.07%。截至6月29日,秦港库存647.21万吨,周环比上升28.93万吨,涨幅4.68%。截至6月29日,广州港煤炭库存220.15万吨,周环比下降4.65万吨,降幅2.07%。本周秦皇岛港和曹妃甸港日均锚地船舶共73艘,环比减少2艘,环比减幅3.23%;预到船舶日均17艘,环比增加2艘,环比增幅11.54%。下游水电发力,电厂日耗持续盘整不前,导致电厂采购需求减少明显,加之港口出现大风封航等因素,导致港口调出量大幅减少,港口库存攀升。短期内港口库存压力较大,煤价盘整阴跌。

  电厂库存高压使得煤炭市场旺季不旺:本周六大电厂日均耗煤环比上升1.48万吨至70.55万吨/日,增幅2.14%。本周六大电厂库存环比上升80.59万吨至1470.79万吨,增幅5.80%;存煤可用天数上升0.72天至20.85天。日耗水平随着进入夏季传统旺季而小幅上升,但是电厂库存已经接近1500万的高位,加之长江中下游港口煤炭堆存仍旧处于“爆仓”状态,库存压力仍旧较大。即便后期电厂日耗水平明显上升,因库存压力过大,煤价难以大幅反弹。

  下游库存压力显现,海运费价格下跌:截至6月29日,国内主要航线平均海运费环比下跌2.13元/吨,报收39.73元/吨,跌幅5.10%。截至6月22日,澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费(载重15万吨)环比持平,报收10.50美元/吨。下游电厂需求不足,库存压力开始显现,海运费价格回调。


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